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在“新消费”市场大浪淘沙的今天，曾凭借“完美日记”爆红(bàohóng)的逸仙电商（NYSE:YSG），正在资本市场交出一份(yīfèn)转型三年后的“逆转(nìzhuǎn)”答卷。

2025年第一季度，逸仙电商(diànshāng)实现营收8.3亿元，同比增长7.8%；Non-GAAP净利润转正至(zhì)714万元，实现连续(liánxù)两个季度盈利(yínglì)。毛利率进一步提升至79.1%，创下历史新高；经营现金流也转正至2380万元。

美妆行业企业正(zhèng)集体面临流量红利逐步(zhúbù)减少，行业增长(zēngzhǎng)整体(zhěngtǐ)趋缓的挑战。国家统计局数据显示，2024年全年社会消费(xiāofèi)品零售总额同比增长3.5%，而化妆品零售总额则同比下滑1.1%。在当前背景下，逸仙电商的表现突出。其高毛利结构、正向现金流和(hé)精益化运营，正表明公司已初步走出“流量驱动型消费企业”的旧轨，逐步建立起以研发创新为支点的增长飞轮。

品类结构优化(yōuhuà)，重塑增长曲线

护肤业务正成为逸仙电商新的(de)增长核心。Q1财报显示，公司护肤业务营收达到(dádào)3.6亿元，同比增长47.7%，占比已达43.5%。旗下达尔肤（DR.WU）等品牌形成清晰的定位矩阵(jǔzhèn)，合并净收入同比增长58%，有效对冲了(le)彩妆板块的周期波动。

同时，品牌(pǐnpái)升级策略初显成效。完美日记围绕“科技引领妆养一体(yītǐ)”的定位，推出了“仿生膜”精华口红，以唇部修护+滋润妆效融合赢得市场青睐(qīnglài)。自2023年9月上市以来，该产品(chǎnpǐn)热销超(chāo)450万支，GMV突破6亿元，蝉联天猫、抖音等八大平台口红榜首，重新定义了彩妆产品力标准。

完美日记位于广州正佳广场(guǎngchǎng)的旗舰店内，用户正在进行口红(hóng)试色，该体验店凭借超现实未来感的视觉设计于2024年(nián)获得德国红点至尊奖

这些产品的共同特征是：基于真实用户痛点，融合功效护肤(hùfū)科技，构建起持续可复制(fùzhì)的创新模型(móxíng)——这正是逸仙“系统性创新”理念的体现。

研发战略跃迁，构建系统性(xìtǒngxìng)护城河

过去(guòqù)三年(sānnián)，逸仙电商累计研发投入超过5.8亿元，研发费用率连续三年维持在3%以上(yǐshàng)，在投资意志与组织变革上展现出极强的执行力。

公司已构建起“1-3-4-6-20”的全球研发(yánfā)战略体系：

• 1座全球先进美妆(měizhuāng)工厂；

• 3个自主研发中心：上海全球创新研发中心（2025年获CNAS认证(rènzhèng)）、法国图卢兹研发中心、广州(guǎngzhōu)研发中心；

• 4大技术方向：生物科技、科学护肤(hùfū)、情绪护肤、肌肤(jīfū)数据专家；

• 6个产学研(chǎnxuéyán)联合实验室(shíyànshì)：包括瑞金医院、中山大学、法国圣路易斯医院等；

• 20多个科研合作项目：与复旦大学、国家纳米(nàmǐ)药物工程(gōngchéng)中心等合作深入推进原料与工艺创新。

逸仙(yìxiān)全球创新研发中心开幕一周年获CNAS认证

这些(zhèxiē)投入已在研发(yánfā)成果上显现：截至目前，逸仙电商全球专利申请总数达246项，其中76项为发明专利。近日，公司旗下(qíxià)科兰黎品牌备案的“长双歧杆菌婴儿亚种/乳糖发酵提取物滤液(lǜyè)”顺利进入国家药监局公示阶段，标志着(zhe)逸仙在微生态护肤这一前沿领域的布局又进一步。

此外，达尔肤“三修精华”借助与华中科技大学国家纳米药物工程技术研究中心共研(gòngyán)的“纳米包裹技术”，实现成分靶向输送，在功效护肤品类中已(yǐ)成为口碑(kǒubēi)标杆。

IFSCC三连入围，中国美妆跻身全球科研舞台(wǔtái)

作为衡量科研实力的重要指标，逸仙电商(diànshāng)已连续三年亮相(liàngxiàng)IFSCC大会(dàhuì)（国际化妆品化学家联合会，被誉为“化妆品界诺贝尔”）。2023年成为首家获IFSCC荣誉金牌战略伙伴认证的新锐国货美妆集团(jítuán)，2024年更携5项科研成果入围科研论文竞赛，旗下多个品牌齐发，代表(dàibiǎo)中国美妆站上全球科研殿堂。

2024年完美日记相分离锁色护唇技术科研(kēyán)成果入围“化妆品界诺贝尔”IFSCC大会“科研创新(chuàngxīn)论文奖”

这表明，逸仙(yìxiān)的技术体系不仅是“自主(zìzhǔ)可控”，更具备了“与世界对话的能力”。

战略耐心与(yǔ)创业韧性，重估YSG的价值

作为创始人兼董事长，黄锦峰正(zhèng)带领YSG走出(zǒuchū)一条与众不同的路径(lùjìng)。他在《第一财经》的访谈中表示：“最难(zuìnán)的是在短期压力下依然坚持长期投入研发。未来我们赚的每一分钱，还是会坚定地(dì)投入到研发中。这是我们选择的长期主义。”九年创业路，三年转型期。他带领YSG从单一彩妆品牌公司，成长为具备全球化(quánqiúhuà)美妆(měizhuāng)研发体系的创新型组织。这种从爆款逻辑向系统性创新能力跃迁的过程，或许正是当前中国创新企业所面临的“新范式”挑战。

“我们走的是全球(quánqiú)研发、全球人才、全球市场的路径。”黄锦峰表示，中国美妆要走向全球，必须补齐系统性能(néng)力。“与国际巨头相比，中国企业(qǐyè)有不少单点突破，但系统性还不足(bùzú)。下一阶段，我们必须打造真正能穿越周期的创新型组织。”

他强调，逸仙电商始终(shǐzhōng)坚持以全球顶级企业为对标学习对象。“中国是我们的根(gēn)，但不是我们的边界。”

在财务层面，YSG的估值依然(yīrán)处于行业偏低水平，尚未充分反映其研发体系、产品护城河(hùchénghé)与全球化潜力。

• 财务(cáiwù)稳健修复：已连续两个季度盈利，现金流转正(zhuǎnzhèng)，毛利率破新高；

• 品类结构优化：高毛利护肤业务快速放量(fàngliàng)，彩妆结构高端化；

• 研发(yánfā)体系落地：全球布局+国家级权威认证（CNAS）+多项(duōxiàng)发明专利+IFSCC认可；

• DTC+全球化融合：深度用户(yònghù)洞察结合全球研发视野；

• 创始人(chuàngshǐrén)与团队战略定力(dìnglì)：用时间沉淀价值，最能体现团队韧性，未来将坚持以科技创新对冲周期波动。

如果说上一轮中国(zhōngguó)美妆的崛起，靠的是流量与营销，那么下一轮注定属于(shǔyú)那些拥有科研韧性、全球(quánqiú)视野(shìyě)与组织力的企业。逸仙电商正用其“长期主义的实干范式”，为中国美妆企业提供一个新的样本。对于关注中国品牌全球化与深度科技转型的投资者(tóuzīzhě)来说，YSG的故事，也许才刚刚开始。

（资讯图文来源(láiyuán)：新浪财经）